专题：聚焦好意思股2024年第四季度财报开云kaiyun
2月18日，高盛发布好意思国零卖行业相干研报。在研报中，高盛提供了对行将公布财报的沃尔玛(WMT.US)和Floor & Decor(FND.US)的预测，并策动了与开市客(COST.US)、利西亚车行(LAD.US)、Leslie's(LESL.US)的投资者关系(IR)/处治层会议的关键重心。该行还提供了对Bath & Body Works(BBWI.US)和迪克体育用品(DKS.US)促销活动的视力，并分析了对吞吐机供应公司(TSCO.US)的多空不雅点。
一、事迹前瞻
1、沃尔玛
好意思国零卖巨头沃尔玛将于好意思东时间2月20日公布2025财年第四季度财务事迹。高盛瞻望，沃尔玛Q4销售额将同比增长4.3%(市集宽绰预期为3.9%)，息税前利润率为4.4%(市集宽绰预期为4.3%)，每股收益为0.65好意思元(市集宽绰预期为0.64好意思元)。
高盛觉得，沃尔玛处于风雅的市集位置，有材干在2025年无间推动谨慎的盈利增长，这主要成绩于其在价值和便利性方面具有眩惑力。该行指出，沃尔玛的盈利材干也将有所改善，该公司第三季度买卖利润增速朝上销售额增速就已有所体现。
高盛示意，沃尔玛正在通过其替代收入业务构建更深的竞争护城河。除此以外，沃尔玛的自动化尚未在很猛进度上影响其损益表，这可能会成为畴昔几年买卖利润增长的独特杠杆。该行觉得，该公司将在4月举行的投资者会议上量化这一契机，并策动其策略的其他要素——包括本钱投资的认识和业务的永久权谋，因此这场投资者会议将成为推动该公司股价走高的催化剂。
高盛对沃尔玛的股票评级为“买入”，12个月目的价为101好意思元。
2、Floor & Decor
硬质量板供应商Floor & Decor将于好意思东时间2月20日公布2024财年第四季度财务事迹。高盛指出，在Floor & Decor最近的财报电话会议上，该公司处治层收窄了2024财年的事迹指示区间，当今瞻望2024财年销售额为44亿好意思元至44.3亿好意思元(此前预期为44亿好意思元至44.9亿好意思元)，瞻望同店销售额着落7.5%至8.5%(此前预期为着落6.5%至8.5%)，瞻望每股收益为1.65-1.75好意思元(此前预期为1.55至1.75好意思元)，瞻望毛利率为43.2%-43.3%(与此前预期一致)。
高盛瞻望，Floor & Decor Q4同店销售额将着落8.2%，主若是门店流量着落4.9%和订单数着落3.4%(市集宽绰预期为着落4.2%)。该行瞻望，Floor & Decor 2024财年及2025财年的买卖利润率分辩为5.3%和5.8%(市集宽绰预期为5.2%和5.8%)，瞻望2024、2025、2026财年的每股收益分辩为1.72好意思元、1.92好意思元和2.63好意思元(市集宽绰预期为1.71好意思元、1.99好意思元和2.66好意思元)。
高盛指出，由于好意思国典质贷款利率飞腾，住房市集在2024年无间承压，房屋成交量保捏在低迷水平。该行觉得，Floor and Decor的同店销售与房屋成交量高度相干，更高的典质贷款利率可能无间压制房屋成交量，导致该公司同店销售在2024财年Q4无间承压。此外，好意思国总统特朗普的关税政策可能对该公司的利润酿成不利影响。
高盛对Floor & Decor的股票评级为“卖出”，12个月目的价为79好意思元。
二、IR/处治层会议重心
1、开市客
开市客将于好意思东时间3月6日公布2025财年第二季度事迹。在1月销售电话会议中，开市客提到，非食物类商品的销售罢了了低双位数增长。该公司处治层在超等碗周末看到了访佛的趋势(包括电视机销量苍劲增长)，近期在家电鸿沟也取得了一些收效。
高盛觉得，Costco Next是开市客的一个增长契机(Costco Next是一个卖家平台，允许会员以扣头价径直从零卖商的一些供应商那儿购买商品)。证实处治层的说法，Costco Next被视为会员不错得回与现存商品组合互补的SKU的神志。该公司正以与现存业务访佛的神志鼓励 Costco Next，匡助会员寻找优质的居品并提供价值。此外，Costco Next亦然袖珍供应商参加市集的一种神志，该公司不错探索新的品牌并将其引入中枢商品。Costco Next正面向更多供应商推出，当今直爽有100个供应商，会员经受情况风雅。
高盛对开市客的股票评级为“买入”，12个月目的价为1087好意思元。
2、利西亚车行
利西亚车行是一家新车及二手车零卖商。高盛指出，利西亚车行的本钱成就策略在短期内可能仍倾向于股票回购。该公司已详情在其零部件和事业(售后)业务中耕种成果的契机，主要通过责任经由优化，这标明事业部门不错在不加多职工的情况下提高坐褥材干。
高盛对利西亚车行的股票评级为“中性”，12个月目的价为385好意思元。
3、Leslie's
Leslie's是一家游池塘和水疗看管公司。会议线路，该公司已建造土产货奉行中心(LFC)，并运用现存的门店网罗建造了一个集散中心网罗，以更好地事业于DIY和专科客户。处治层提到，供应链中的LFC转型不需要大齐系统投资，因为现时的系统也曾唐突救援门店之间的运载。公司专注于保捏库存部门的富余，改善访谒权限，并均衡因地舆相反带来的库存需求。处治层还提到，他们的策略包括整合非坐褥性库存，比如大型开垦，以提高成果，而不是在每个门铺保留多件调换的SKU。
在2025财年第一季度，该公司叙述毛利率为27.2%，同比着落175个基点，主要由于库存调换加多和占用及分销成本的杠杆效应。不外，处治层给出的指示预示下半年毛利率会出现改善，扣头和库存调换的时机对第一季度和第二季度产生了负面影响，但应该会使下半年毛利率受益。处治层还强调，一项来自供应商条约的500万好意思元保修影响瞻望会带来成心的比拟，因为它将不再影响公司业务。该公司还在与供应商进行洽商，以确保更好的成本和居品回扣，从而进一步促进下半年毛利率的耕种。
高盛对Leslie's的股票评级为“中性”，12个月目的价为3好意思元。
三、促销活动视力
1、Bath & Body Works
好意思国沐浴真贵品牌Bath & Body Works将于好意思东时间2月27日公布2024年第四季度事迹。该公司提供身段乳液、沐浴乳、身段喷雾、香薰烛炬、香水喷雾等多种居品。高盛指出，Bath & Body Works此前告示了与Sweethearts的情东谈主节协作促销活动(于2025年1月13日开动)，这是该行连年来看到的该公司对于这一节日活动的第一次协作。
值得注重的是，Bath & Body Works最近告示了与迪士尼公主系列的新协作，推出了6款新香氛。证实处治层的说法，该公司不错运用这些协作款在节沐日以外的淡季眩惑主顾参加门店并引发主顾的酷爱酷爱，这一策略被觉得是公司在2025年捏续推动流量的迫切身分。
高盛对Bath & Body Works的股票评级为“买入”，12个月目的价为52好意思元。
2、迪克体育用品
迪克体育用品将于好意思东时间3月13日公布2024年第四季度事迹。高盛指出，迪克体育用品推出了涵盖高尔夫球杆、高尔夫球和高尔夫服装的促销活动。该公司在第三季度财报电话会中提到消耗者正在优先采纳户外活动，并额外指出高尔夫业务的增长。该公司还提到，高尔夫业务在Q3下半段的发达朝上了里面预期。
在高盛1月份的探员中，迪克体育用品门店每个类别平均有55%的居品正在扣头，低于客岁12月的65%，也低于客岁第四季度56%的平均水平;在1月，高尔夫球类别的促销比例最高，约65%的居品正在打折。而在线上，迪克体育用品每个类别平均有36%的居品正在打折，低于客岁12月的42%，也低于客岁第四季度37%的平均水平;高尔夫球杆类别的促销比例最高，约42%的居品正在打折。
高盛对迪克体育用品的股票评级为“买入”，12个月目的价为280好意思元。
四、对吞吐机供应公司的多空不雅点
高盛指出，尽管大多数投资者对吞吐机供应公司的股票仍捏乐不雅作风，但对于该股的多空不雅点日益增多。
多头对吞吐机供应公司的永久增长故事和其独到的竞争地位保捏乐不雅。在短期内，投资者对该公司2025财年的同店销售指示感到乐不雅，因为宏不雅挑战瞻望将在这一年慢慢缓解，且该公司靠近的是较为宽松的同比基数。该公司还在其最新的分析师日上详情了新的永久增长契机，这些契机将加多公司的总市集范围(TAM)，况且在已有庞杂客户基础的基础上，通过收购Allivet以及扩大径直销售的策略来进一步增强客户群，尤其是在B2B鸿沟。该公司最近给出了永久目的，包括净销售增长率为6%-8%，其中同店销售增长为3%-5%;运渔利润率为10.0%-10.5%;摊薄后每股收益增长为8%-11%。
空头则对吞吐机供应公司的股票捏严慎作风，原因是第四季度营收和盈利均未达预期，且2025财年盈利指示低于市集预期中值，再加上该股当今25.9倍的市盈率(高于3、5、10年平均水平)。除了第四季度以外，该公司在往日三个季度的事迹也莫得达到预期，客流量仍低于历史平均水平。此外，宠物市集捏续承压以及行业总体开销着落令投资者对该公司宠物居品的担忧捏续存在。
高盛觉得，跟着通胀略略回升，该公司在畴昔一年有望改善同店销售。诚然利润率指示为捏平至着落，但该公司专注于通过加多直销和Allivet业务来加多其TAM。高盛对吞吐机供应公司的股票评级为“买入”，12个月目的价为62好意思元。
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背负剪辑：郭明煜 开云kaiyun